2021年6月21日，首批9只基础设施公募REITs在沪深证券交易所上市，标志着中国公募REITs市场正式开启。浙江沪杭甬申报的“浙商证券沪杭甬杭徽高速封闭式基础设施证券投资基金”（下称“浙商沪杭甬REIT”），作为全国首批基础设施公募REITs项目之一和浙江省首单公募REITs，在上海证券交易所正式上市。这不仅为基础设施领域创新融资途径树立了行业标杆，也标志着浙江省在资本市场创新中走在全国前列，为浙江“重要窗口”建设再添一张“新名片”。

浙商沪杭甬REIT运营稳健 分红超预期

一年来，公募REITs在监管、持有者、投资者以及其他市场各方的共同努力下，从试点一步步走向更加市场化、成熟化。作为国内首批基础设施公募REITs之一和“收费公路类”基础设施REITs代表，浙商沪杭甬REIT上市一年来总体经营较为稳健，实际可供分配金额超出市场预期。一年度报告期内（2021年6月7日-2021年12月31日），浙商沪杭甬REIT实现营业收入3.73亿元，较预测值完成率102%；报告期末累计可供分配现金5.44亿元，较预测值完成率达到106%。

从分红情况看，浙商沪杭甬REIT2021年12月已分配现金1.69亿元，2022年6月分配3.64亿元，两次合计分配5.33亿元，约占2021年底累计可供分配金额的98%，净现金流分派率达12.22%，在已上市的REITs产品中仅次于中航首钢绿能REIT。

值得注意的是，今年3、4月长三角的新冠疫情，对浙商沪杭甬REIT项目运营产生一定影响。据浙商沪杭甬REIT一季报，2022年一季度杭徽公司收费道口通行车辆总数1066.76万辆，同比下降5.93%；实现营业收入1.64亿元，同比增长0.51%。其中，3月受疫情管控影响较大，通行费拆分收益较上年同期下降19.19%。

“当前随着新冠疫情的好转，车流量已逐渐恢复，公司也通过强化增收堵漏、提升道路保畅服务、优化养护施工策略、压降融资成本等措施，最大限度地降低疫情对现金流带来的负面影响，目前总体运营情况仍在预期范围内。”浙江沪杭甬财务负责人说。

杭徽高速区位优势明显，区域内的未来科技城、青山湖科技城，均是杭州城西科创产业集聚区的核心组成部分，随着杭州城西科创大走廊建设和发展，必将带动沿线经济发展和人才汇聚，区域内的通勤需求将稳步增长，公司与当地政府签订的政府买单协议，也将持续发挥引流作用，未来预期较好。

限售股解禁有利于促进公募REITs活跃度

6月14日，浙商证券资管发布浙商沪杭甬REIT解售公告称，光大证券资管等9家其他战略配售机构投资者本次将解除限售。本次战略配售份额解禁后，浙商沪杭甬REIT可流通份额增加7675.73万份，占全部基金份额比例由25.70%上升至41.05%。

实际上，浙商沪杭甬REIT解售规模并不算大。据统计，2021年6月上市的首批9只公募REITs，其中共计约有21.92亿份基金份额限售期为12个月，为战略配售投资者持有。从整体来看，首批解禁规模占首批9只公募REITs总规模的32%，占首批项目流通盘规模的108%。

从短期来看，解禁带来新增的流通份额供给，市场潜在的抛售压力增加，短期内会对二级市场价格造成一定压力。从长期来看，解禁大幅释放公募REITs的流通份额，有利于促进REITs二级市场的交易活跃度和市场流动性，市场进一步权衡REITs估值定价和因疫情扰动带来的短期经营业绩压力后，热度有望边际回暖，整体上机构投资者对REITs的配置有望加速。

试点一年来，REITs市场表现经历了从冷静观望，到活跃交易，再到理性回归的过程。随着疫情的有效管控，以及扩募规则落地、REITs扩募将引入更多优质项目，国内REITs市场有望迎来业绩优于预期的可能性，未来将给予投资者更好回报。

扩募计划一直在设想安排中

作为全国首批、浙江省内首单基础设施公募REITs产品，浙商沪杭甬REIT是浙江沪杭甬创新搭建的资产上市平台，从发起成立之始，即是为响应国家号召、助力盘活基础设施存量资产而设，扩募计划一直在设想安排中。当前，浙江沪杭甬正会同集团摸排梳理集团内路产资产情况、并结合具体路段分析扩募可行性，以进一步用好用活已有的公募REITs平台，发挥先发优势，助力盘活高速公路存量资产，为行业发挥示范效应。

今年以来，政策支持基础设施REITs发展提速。5月25日，国务院发布的《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》指出，推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）健康发展。同时，上海、江苏、浙江等各地围绕基础设施REITs也纷纷展开行动。

未来随着公募REITs的扩容，基础设施REITs底层资产的覆盖区域和类型会更加多元化，有望建立起万亿规模的基础设施REITs市场，形成对权益融资和债务融资市场的有效补充，有力支撑基础设施和实体经济高质量可持续发展。同时，基础设施REITs丰富了居民的投资选择，作为一种优化居民财富结构的管理工具，将在未来财富管理社会中扮演重要的一环。